臺(tái)積電和矽品法說(shuō)會(huì)均傳遞了對(duì)短期行業(yè)景氣的樂觀展望，不過(guò)，同樣值得關(guān)注的是臺(tái)積電對(duì)于2011年、矽品對(duì)2010年下半年的景氣判斷。張忠謀表示，第1季表現(xiàn)優(yōu)于過(guò)去季節(jié)性因素，第2季起隨著基期水平上升，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)幅度逐季趨緩，即使如此，全年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍可望呈現(xiàn)22%的強(qiáng)勁力道。不過(guò)，上述趨勢(shì)將在2011年恢復(fù)過(guò)去季節(jié)性循環(huán)的波動(dòng)格局。矽品林文伯認(rèn)為1H10年封測(cè)受惠于庫(kù)存回補(bǔ)，持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，下半年則恢復(fù)正常水平，呈現(xiàn)和緩成長(zhǎng)。

隨著財(cái)報(bào)發(fā)布，元器件公司1季度業(yè)績(jī)環(huán)比增加和2季度持續(xù)上升都應(yīng)已被市場(chǎng)充分預(yù)期，這是電子類公司在2010年以來(lái)取得顯著超額收益的根本原因。

2010年盡管各領(lǐng)域不乏新產(chǎn)品的出現(xiàn)，但還缺乏類似PC和互聯(lián)網(wǎng)的殺手級(jí)應(yīng)用出現(xiàn)，最重要的技術(shù)驅(qū)動(dòng)力僅是LED背光應(yīng)用以及對(duì)TFT電視的推動(dòng)。在這種情況下，產(chǎn)業(yè)應(yīng)該不會(huì)改變既有的增長(zhǎng)模式，電子行業(yè)仍舊是周期＋增長(zhǎng)的行業(yè)。電子元器件行業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)速度在20-30％，按照通常的PEG方法評(píng)估，這應(yīng)該是2011年P(guān)E合理的估值范圍。

由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍舊在復(fù)蘇進(jìn)程中，我們傾向認(rèn)為2011年是小幅超過(guò)平均水平的一年。盡管不能完全排除未來(lái)半年行業(yè)盈利水平繼續(xù)超出預(yù)期的可能，但是電子各領(lǐng)域的盈利能力已經(jīng)明顯超越了歷史平均水平，均值回歸的力量將使2011年行業(yè)景氣水平將低于2010年，時(shí)點(diǎn)判斷在于設(shè)備的集中交付。

設(shè)備定單的快速增加是在2010年1季度發(fā)生的，所以我們相信當(dāng)設(shè)備交貨高峰到來(lái)以后，產(chǎn)業(yè)供需會(huì)開始由緊張走向緩和。我們預(yù)計(jì)新產(chǎn)能從3季度加速開出，不過(guò)，由于8-11月將有季節(jié)性采購(gòu)需求，所以我們預(yù)計(jì)供需關(guān)系緩和將在2010年底左右發(fā)生。

投資策略：對(duì)行業(yè)整體持中性態(tài)度，惟有成長(zhǎng)可以抗衡周期。具有快速增長(zhǎng)動(dòng)力的領(lǐng)域主要在節(jié)能減排驅(qū)動(dòng)的電力電子領(lǐng)域、電動(dòng)車領(lǐng)域、LED領(lǐng)域，此外，觸摸屏、物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域包括RFID，信息安全芯片也具有持續(xù)增長(zhǎng)潛力。